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    北京中彩印制有限公司 www.ag7hg.com   顾地品牌建立于1979年,是中国难燃PVC电工管和线槽的发现者和制造者。公司总部设在湖北省鄂州市。目前公司在湖北、重庆、佛山、北京、河南、马鞍山、邯郸、甘肃具有八大出产基地。次要出产PVC-U给排水管、抗菌PP-R冷热水管、PE-RT地暖管、PE给水及燃气管普遍使用于建筑内给排水、市政给水、燃气管建筑采暖、市政排水排污等范畴。近几年来公司产物的产量和发卖额均呈快速增加趋向,公司产物的产收集遍全国23个省(市)、自治区,同时公司产物通过经销商远销中亚、东南亚、非洲等国度和地域,公司是目前国内最具规模和影响力的塑胶建材制造商之一。

      少数分析性的塑料管道供应商:公司主营 PVC、PE、PP 三大系列塑料管道产物,普遍使用于市政及建筑给排水、农用(饮用水及灌排)、市政排污等。2011年具有各类管道出产能力 16万吨,产量 13.8万吨,市场拥有率 1.67%,是行业内少数分析性塑料管道的出产企业,针对产物运输半径较短的特点,公司设立八大出产基地,笼盖区域较广。

      市政工程范畴用塑料管道成长势头较好。 跟着城市化历程的推进,配套市政工程扶植量必然加大。一方面将以塑料管道代替保守的钢管、铸铁管、混凝土等管道,在全国新建、改建、扩建工程中,新建室第室内排水管 85%采用塑料管,根基裁减保守铸铁管。截至 2009 年,现有城市供水管网 48 万公里,材质差劲的灰口铸铁管道至多有 24 万公里,城市旧管网革新将给塑料管道成长带来庞大空间。 另一方面 2005至 2009 年城镇糊口污水排放量复合年增加率达到 5.45%,因而十二五期间我国将继续加大城镇污水处置设备扶植投资,将新增污水管网 15.9 万公里,几乎为现有污水管网的总和,投资金额达 2443 亿元。

      将来成长来历于出产规模的扩大。 2010 年起,公司以自有资金连续在全国成立了 4 家新的出产基地,包罗河南、邯郸、甘肃、佛山等,打算将来 2年,每个出产基地实现年发卖额 3亿元以上。同时公司募投项目包罗湖北基地 4.3万吨管道扶植项目,重庆 2.65万吨管道扩建项目, 估计别离在 2013年和 2012年下半年投产。 按 2011年产物价钱估算将来几年总产量添加 18万吨摆布,增幅为 112%。

      盈利预测及合理价钱区间。 估计公司 2012-2014年的 EPS别离为 0.90元、1219元和 1.58元,可比公司纳川股份、永高股份、沧州明珠等 2012年平均市盈率为 16倍,考虑到公司将来的成长性,公司 2012 年的合理估值为 14-17倍,对应二级市场的合理价钱为 12.6元-15.3 元之间。

      我国塑料管道行业敏捷成长。与欧美等发财国度比拟,我国塑料管道行业起步较晚,但成长敏捷,目前年产量已赶超其他国度位居世界第一。目前年我国曾经成为塑料管道出产和使用的大国??萍冀ㄖ诠境晌幸蒂?。公司专业处置塑料管道的研发、出产和发卖,次要产物有聚氯乙烯(PVC)系列管道、聚乙烯(PE) 系列管道和聚丙烯(PP)系列管道等,产物普遍使用于市政及建筑给排水、农用(饮用水及灌排)、市政排污、通信电力护套、燃气输送、辐射采暖、工业流体输送等范畴。公司所属行业为塑料管道制造业,颠末多年的潜心运营,已成长成为国内塑料管道行业为数不多实现全国布点出产,年产跨越10万吨的企业之一。将来国度将会加大城市化扶植和水利投入,公司将会受益于这一需求提拔。

      公司手艺工艺领先劣势较着。公司自成立以来不断专业处置塑料管道的研发和出产,在相关手艺方面堆集了大量的经验,塑料管道出产手艺和工艺在国内处于领先程度。顾地科技及重庆顾地已取得高新手艺企业称号,公司凭仗本身手艺实力,先后参与多项国度尺度和行业尺度的草拟、修订。公司具有行业内领先抗菌无规共聚聚丙烯管的制备方式发现专利,产质量量优,营销平台广。

      公司募投项目录要用于管道基地扶植项目。公司上市估计刊行3600万股,募集资金投资项目总投资50,622万元。资金将用于扶植管道湖北鄂州43000吨的基地项目、重庆顾地管道26500吨扩建项目以及研发核心扶植项目,估计新减产能69500吨,添加产能70%。

      盈利预测和估值。我们估计2012-2014年的每股收益别离为0.97元、1233 元、1275元,我们能够参考行业的估值程度,赐与市盈率18-20倍之间, 对应的市场所理价钱区间为17.46-19.4元。

      国内塑料管道优良供应商。顾地科技次要处置塑料管道的研发、出产、发卖,公司产物包罗 PVC、PE和 PP 管道三大系列,下流使用于市政及建筑给排水、农用(饮用水及灌排)、市政排污等范畴。2011 年国内塑料管道消费量约为 900 万吨,公司销量约为 15万吨,市场拥有率约为 1.67%。

      出产基地遍及华中、西南、华南等地。塑料管道具有必然的运输半径,因而公司在华中、西南、华南等西北等地均建有出产基地。目前公司合计具有 8 个出产基地,别离位于湖北鄂州、重庆、广东佛山、北京、河南商丘、安徽马鞍山、河北邯郸、甘肃等地,合计具有 16.21 万吨/年产能。

      营销收集关系安定。目前,公司已在全国次要城市设立了 48 家发卖处事处,具有区域经销商 600 多家,对应经销网点 15000 余家。公司与下流经销商关系安定,2009-2011 年,公司前 100 名经销商只要不到 5家发生变动。

      募集项目阐发。顾地科技此次拟刊行 3600 万股,募集资金 5.06 亿元,公司募集资金次要用于湖北鄂州年产4.3万吨管道基地扶植项目和重庆顾地年产2.65万吨管道扩建项目。公司募投重庆基地项目前期已用自有资金进行建筑,估计 2012 年 3 季度即可投产,湖北基地项目估计 2013 年下半年投产。2011 年,公司产量为 13.78万吨,产能操纵率跨越 85%,考虑到出产检修、模具调整等环境,公司出产已根基满负荷运转,我们认为募投项目有益于缓解公司产能瓶颈,进一步加强公司在塑料管道行业的地位。

      盈利预测与投资建议。我们估计顾地科技 2012-2014 年 EPS 别离为 0.89、1214 1249元,分析公司将来三年增加环境,及可比公司估值环境,我们建议赐与公司 2012年 15-18 倍动态市盈率比力合理,对应估值区间 13.32-15.98 元/股,建议询价区间11.99-14.38 元/股。

      顾地科技是国内最早一批处置塑料管道出产的企业之一,专业处置PVC、PE和PP系列管道的研发、出产与发卖。产物使用于市政给水排水、农用引水灌排、燃气输送、工业流体输送等范畴。公司2011年产能达16.2万吨,实现停业收入13.8亿元,净利润1.02亿元。公司营业模式集塑料管材的研发、出产的发卖于一体,次要收入和利润来自于管材发卖,此中PVC管道收入占比达65%,PE管道收入占比22%,PP管道收入占比13%。

      公司通过与区域经销商签订区域经销合同确定经销关系,区域经销商再通过度销商或者间接发卖产物给终端客户。公司在全国范畴具有600多家区域经销商,发卖网点1500多家。公司参与工程施工招投标,并获得订单。公司工程发卖次要为当局市政工程、水利工程和房地产开辟工程等,客户多为相关当局部分、国有企业和房地产开辟企业,且因为工程实施的多部分性及不持续性,因而公司工程客户演讲期内不具备不变性和持续性。 公司产物成本中PVC、PE、PP等树脂材料占比70%摆布,出产成本受原材料价钱波动影响较大。2008年以来受金融?;跋?原油价钱大幅下跌并在低位盘桓。公司2011年毛利率20.46%,净利率7.38%,产物系列中,PP管道毛利率较高,PE管道次之,PVC管道毛利率较低,2011年PVC、PE管PP管道毛利率别离为17.36%、25.63%、27.34%。受益于原材料价钱下行,公司毛利率呈逐年上升的趋向。

      市政给排水、农村饮水灌溉、火电、核电、石化等专业工程范畴对塑料管材的需求快速增加是公司持久成长的保障。假设公司募投产能成功投放,毛利率连结不变,预测公司2012-13年EPS为0.93、1218元,同业业公司12年平均市盈率为16.45。赐与公司PE空间为16X-17X,建议询价区间为14.88-15.81元/股。首日订价区间为16.37-17.39元/股。

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